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铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价高位震荡，国内现货精炼铜进口维系亏损。宏观方面，美联储FOMC会议决定将联邦基金利率的目标区间维持在3.50%至3.75%不变，这是联储自2025年9月起连续三次会议降息后首次暂停行动。美联储声明称经济活动稳步扩张、失业率显示企稳迹象，重申通胀仍略高企，鲍威尔表示关税通胀预计今年年中消退。美国财长贝森特表示美国一贯奉行强美元政策。国内方面，有消息称，多家房地产企业已不再被监管部门要求每月上报“三道红线”相关数据，有利于后续房地产市场平稳发展。库存方面，LME库存增加1575吨至173925吨；Comex库存增加3095吨至519166吨；SHFE铜仓单增加3130吨148038吨，BC铜维持11141吨。近期地缘政治搅局下，影响市场对全球经济稳定性的信心，另外近期高铜价影响下，铜消费转弱，累库力度强于近两年，这加大了产业内的分歧，也一度使得铜存在调整预期，但从资金对有色追捧力度来看，仍维系着铜价易涨难跌的行情，特别是贵金属看涨情绪外溢下，或进一步激发铜金融属性。因此当前铜价逻辑已不能简单从基本面来去定价，更多的需从金融属性的角度去看，整体仍以震荡偏多行情看待。策略上，建议维持逢低买入思路。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍涨1.12%报18440美元/吨，沪镍跌0.27%报144490元/吨。库存方面，LME库存增加612吨至286338吨，SHFE 仓单增加2323吨至44822吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌150元/吨至50元/吨。消息面，1月21日消息印尼能源与矿产资源部矿物与煤炭总干事特里维纳诺表示，预计镍矿石产量较上年将下降 10% 至 15%；据Mysteel调研了解，1月17日印尼KPPU对IMIP园区进行工作访问，1月19日KPPU报告表明该园区港口仓储物流存在垄断行为。截止23日园区船舶运输顺利，到港离港的镍及不锈钢产品的船只均未受到影响。KPPU认为该园区港口服务和管理应该开放，园区正在与KPPU协商。1月28日（周三），全球最大钯金生产商、精炼镍主要生产商俄罗斯诺里尔斯克镍业（Nornickel）表示，预计2026年镍产量将达到19.3万至20.3万吨。从基本面来看，随着价格快速上涨，产业链各环节产品价格均走强，镍铁价格重心上移，火法成本支撑走强，但一级镍产量增加，国内社会显性库存有所显现，套保需求或将对盘面价格造成一定压力。印尼政策短期托底镍价，有色情绪共振镍价走强，但远期潜在配额补充和高库存成为上方压力，短期或高位宽幅震荡，关注成本线附近做多机会，关注政策实际落地情况和市场情绪。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2605收于2820元/吨，涨幅1.81%，持仓增仓13382手至48万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2603收于24330元/吨，涨幅1.87%。持仓减仓3410手至35.9万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2603收于23590元/吨，涨幅0.19%。持仓减仓86手至8759手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2626元/吨。铝锭现货贴水扩至180元/吨。佛山A00报价上调至24230元/吨，无锡A00升水10元/吨，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡上调50-150元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调325元/吨。河南一带环控限制，矿石开采及氧化铝生产受限。厂家消耗原备库存保供长单，库存有所减压。受氧化铝减产情绪带动窄幅向上修复。美伊局势进一步紧张，伊朗或计划封锁霍尔木兹海峡，引发中东地区规模减产及发运问题。国内部分下游要求节前到货，板材加工端产线满负荷运转，铝锭累库速度明显放缓，现货贴水幅度有所改善。受到消息情绪提振效应显著，且情绪消化完毕后也将展现一定抗跌性。在国内下游集中备货至放假前夕时段内，预计盘面整体向上支撑力度较足。关注美伊时态以及国内库存动向。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
28日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8760/吨，日内跌幅1.35%，持仓减仓6942手至23.6万手。百川工业硅现货参考价9628元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货贴水转至升水90元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于50805元/吨，日内跌幅2.29%，持仓减仓24手至41415手；百川多晶硅N型复投硅料价格跌至52500元/吨，最低交割品硅料价格52500元/吨，现货升水扩至1690元/吨。四川地区全面停炉，云南因长协保留低负荷后续也面临减产，新疆大厂规划月底减产50%，供应端预期缩量下盘面逐渐向上修复，高低品供应量劈叉。硅料厂家减产规模继续扩张，出口退税窗口前形成的抢出口动作将提前透支需求，同时行业高库存稀释补库强度。节奏上现货报价逐渐失去支撑，盘面近月支撑远月承压。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2605跌3.9%至166280元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌500元/吨至172000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌500元/吨至168500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌300元/吨至165700元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加800吨至29966吨。供给端，周度产量环比减少388吨至22217吨，其中锂辉石提锂环比减少210吨至13914吨，锂云母产量环比减少54吨至2882吨，盐湖提锂环比减少30吨至3115吨，回收料提锂环比减少94吨至2306吨。需求端，周度三元材料产量环比增加621吨至18256吨，库存环比增加611吨至18868吨；周度磷酸铁锂产量环比增加293吨至87319吨，库存环比增加700吨至96590吨。库存端，周度碳酸锂社会库存环比减少783吨至108896吨，其中下游环比增加1940吨至37592吨，其他环节减少2830吨至51470吨，上游环比增加107吨至19834吨。期货价格高开低走，振幅达到10.46%。期货价格高开低走，振幅达到10.46%。基本面来看，在需求未出现明确负反馈的情况下，一季度供给端部分上游检修，需求端抢出口+春节备货需求导致仍存去库预期，关注2月排产情况并警惕波动率放大和持仓影响，如若未能有新利多落地，价格或高位震荡运行。
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责任编辑：朱赫楠
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